Chimerica时代的终结？ （The End of Chimerica?）

(newest posts on this topic: Niall Ferguson, “Team ‘Chimerica’”)

弗格森教授用Chimerica 来描述中美经济事实上的一体化，可谓形象生动。 Chimerica 的运作方式是美国负责消费、中国负责生产。简单化地说，就是中国的生产企业赚了钱，除了拿来投资扩大再生产，就借给美国金融机构；美国金融机构有了钱，就放贷给私人买房，钱太多，只好大大咧咧地放出去；美国金融机构不怕收不回来，因为反正还有钱再从中国进来；美国私人有房子这样的不动产，自然放心消费；美国人放心消费，吸纳了中国扩大生产后出口的产品。

Chimerica 方式现在行不通了，因为爆发了金融危机。美国金融机构在国内的贷款眼看收回无望，海外的钱也不再源源不断流进来了；美国私人抵押贷款购买的房产被金融机构大量收回；因为失去房产，带来美国消费大大下降；消费的减少，势必带来中国生产的下降。金融危机是不是已经带来了Chimerica 时代的终结？

金融危机当头，美国政商两界现在都在讨论解决方案。无论何种问题的解决，都会对中国经济产生深远影响。解决方式无非有二，就是政府放任不管让金融业破产，或者政府找到钱弥补金融业的亏空让它继续运营下去。没有谁会想要听任美国金融业破产，因为大家直接间接都拥有美国金融资产，破产会让所有人都受损失。所谓探讨问题解决方案，说白了只是谁得承担必要的损失而已。

尽管国会里、媒体上到处在讨论，各种方案曾出不穷，从这两天的情况看，由政府发行更多国债以抒缓流动性紧张是唯一得到政商两界认真对待的解决方案。这就是说，金融机构会像以往一样得到更多的钱，只不过这些钱不再是直接流入的海外现金，而是美国政府先拿到海外现金，再从口袋里掏出来给金融机构。如果这个方案得到实施，美国金融机构将面临盈利的巨大压力——这些钱所产生的利润不仅得得支付国债利息，还得弥补过去的亏空。要投资到哪里才能获得这么多的盈利？

假定美国企业的出口和盈利不会显著增长，只有把这些钱投资到新兴市场才可能获得所需要的盈利。这就是说，美国金融机构不能把这些钱当“热钱”——也就是用作投机——因为投机即使利润很高，只能得逞一时，不能长期依赖。既然不能把这些钱当“热钱”，那么以往等待人民币升值为目的的投资中国股市、房地产的模式，今后美国金融机构就不能遵循。用个俗套，今后美国金融机构的投资必须是真正的价值投资、理性投资。

实现真正的价值投资，要求美国政界、商界更多地参与中国事务。对美国而言，仅做贸易已经不足以保障价值投资，深度参与中国市场已箭在弦上。这不会只是美国的一厢情愿。对中国而言，现在还没有任何一个市场可以取代美国——消费力巨大、市场没有壁垒——放弃与美国的经济合作是不可能的；中国要实现经济的升级换代，必须向美国公司购买必需的技术和设备。

Chimerica 时代远未终结，才刚刚开始。

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弗格森: Chimerica时代即将终结

The End of ‘Chimerica’

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